Рентабельность падает в каждой возрастной группе: молодые компании зарабатывают маржу в пять раз выше, чем старые
Анализ entity.ee по почти миллиону отчётов: медианная маржа компаний до двух лет — 14,0 процента, старше 20 лет — 2,8. Старение объясняет около четверти снижения, остальное — то, что компании того же возраста зарабатывают меньше, чем в 2019 году.
Вчерашний анализ entity.ee показал, что медианная чистая маржа тех же 76 000 компаний снизилась в 2019–2025 годах с 7,1 до 3,5 процента. Остался вопрос, какая часть этого — просто старение компаний. Молодые компании могут быть прибыльнее старых, и если одни и те же компании стареют на шесть лет, маржа может снизиться и без изменения экономической среды. Чтобы проверить это, мы разделили компании по возрасту, то есть по разнице между годом отчёта и годом первой регистрации, и сравнили медианную чистую маржу (прибыль за год, делённую на выручку) по годам. В анализ включено почти миллион отчётов компаний за отдельные годы.
Возраст явно влияет на рентабельность. В 2025 году медианная маржа компаний до двух лет составляла 14,0 процента, у трёх–пятилетних — 6,1, у шести–десятилетних — 4,9, у 11–20-летних — 4,1, а у компаний старше 20 лет — 2,8 процента. Маржа молодых компаний, таким образом, в пять раз выше, чем у самых старых. Та же картина была в 2019 году: 14,6, 8,4, 6,2, 5,3 и 3,3 процента. Доля убыточных компаний тоже растёт с возрастом: среди компаний до двух лет в убытке 23 процента, среди шести–десятилетних и 11–20-летних — 32, среди старше 20 лет — 34 процента.
Тем не менее старение не объясняет всё снижение. В каждой возрастной группе маржа 2025 года ниже, чем в 2019-м: у трёх–пятилетних она снизилась с 8,4 до 6,1 процента, у шести–десятилетних — с 6,2 до 4,9, у 11–20-летних — с 5,3 до 4,1, у старше 20 лет — с 3,3 до 2,8, а у компаний до двух лет — с 14,6 до 14,0. Если сравнить компании ровно одного возраста, от пяти до семи лет, медиана составляла 7,0 процента в 2019 году и 5,1 в 2025-м. У компаний от десяти до двенадцати лет она снизилась с 5,4 до 4,9 процента. Компания того же возраста сейчас зарабатывает меньше, чем шесть лет назад.
Возрастная структура компаний при этом тоже изменилась. Доля компаний до пяти лет снизилась с 43 до 38 процентов, а доля старше 20 лет выросла с 10 до 14 процентов, так что стало больше старых компаний с более низкой маржой. Приблизительный расчёт, в котором мы взвесили медианы возрастных групп по их долям, даёт маржу всего рынка 8,1 процента в 2019 году и 6,4 процента в 2025-м. Из этого снижения на 1,7 процентного пункта около четверти (0,5 пункта) связано с изменением возрастной структуры, а остальное — с тем, что компании того же возраста зарабатывают меньше. Это упрощённая оценка, поскольку среднее медиан групп — не то же самое, что медиана всего рынка, но она показывает направление.
Та же картина получается, если следить за группами компаний, основанных в одни и те же годы. У компаний, основанных в 2017–2018 годах и подавших отчёт во все семь лет (11 174 компании), медианная чистая маржа снизилась с 12,5 до 4,0 процента. У основанных в 2014–2016 годах — с 8,9 до 4,3, в 2010–2013 — с 6,6 до 3,7, в 2005–2009 — с 5,7 до 3,4. Чем моложе группа, тем больше снижение, но к 2025 году все группы оказались довольно близки: 3,4–4,3 процента. Доля убыточных компаний в этих группах была 19–25 процентов в 2019 году и 32–33 процента в 2025-м.
Чем объясняется высокая маржа молодых компаний, по отчётам понять нельзя. Возможно, основатель в первые годы не платит себе зарплату, первый отчётный год короче или расходы ещё растут, а молодые компании, которые так и не заработали, исчезли с рынка. Это предположения, которые на этих данных проверить нельзя. Данные показывают, что доля убыточных компаний выросла в каждой возрастной группе, даже среди компаний до двух лет (с 20 до 23 процентов), и больше всего среди трёх–пятилетних (с 25 до 32 процентов).
Ограничения анализа: возраст компании рассчитан по году первой регистрации, который может не совпадать с фактическим началом деятельности или, у преобразованных компаний, со сменой организационно-правовой формы. Закрывшиеся компании в анализ не входят, а первый и последний отчётные годы могут быть короче полного года. В анализ вошли только неконсолидированные отчёты частных обществ с ограниченной ответственностью, акционерных обществ, коммандитных и полных товариществ с положительной выручкой, доступной в структурированном виде. Не все отчёты за 2025 год ещё поданы (около 92 процентов объёма 2024 года). Результаты описывают связи, а не причины.